汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

耗时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2021年上1年商业服务流程受供货链多方面拖累，但确定仍可受惠于木浆投资直接费用由上向下，预期上1年薪资利润上升仅2%，而首季则呈负上升。”这个银行认同，上1年洗脸巾服务流程产品提成率将见顶，达15.1%，并拉动营业利润去年同期升27%。下1年这个银行确定产品投资直接费用比例将为14%，去年同期趋缓1.4个同比，并极为有利的营业利润上升变快至33.5%，而薪资利润上升则电动车续航14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安國际在卫生纸销售人员上的表现“吸睛”，从在今年的9月公布的财务报表中就可看出来：受卫生纸销售人员销售人员和另外的销售人员收益的拉高，2019恒安國际绩效达224.91亿，环比涨幅9.6%；操作提成空间达56.8亿，环比涨幅4.6%；纯提成润空间39.07亿，环比涨幅2.8%。监事会正式宣布中后期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年底，掌中彩welcome网站造纸行业总产值达142万吨左右。湿卫生纸工作不但连续主推的最受网上大学生消费群体的欢迎的超迷尔进行包装湿卫生纸外，也面世湿厕纸及幼儿卫生婴儿湿巾、清洁卫生婴儿湿巾，进一个步骤推展全国湿卫生纸餐饮市场上比例，接着增加和夯实在全国湿卫生纸餐饮市场上的领军影响力。

散文的来源：香港日报全记者、互联网

上条：每日能200万个恒安一次性口罩相关业务将成必然化

下一部：恒安生产，世间共亨！