汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日子： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2021上两个月生产金融产品受产生链部分拖累，但显著性检验仍可受惠于木浆的料工费朝下，再创新高上两个月毛利率的增加仅2%，而首季则呈负的增加。”这个银行观点，上两个月纸巾的金融产品运作毛利率率将见顶，达15.1%，并打造盈利能力模式环比倍增率升27%。下两个月这个银行显著性检验卖的料工费占比将为14%，环比倍增率紧缩1.4个月环比，并有助于盈利能力模式的增加越来越快至33.5%，而毛利率的增加则能够达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全球金在卫生纸保险行业领域上呈现“吸睛”，从今年初5月发布消息的年度财务报告中就可看出来：受卫生纸保险行业领域消售和另一保险行业领域利益拖动，去年的恒安全球金工作业绩达224.96亿，去年同期增涨9.6%；自主经营利益达56.8亿，去年同期增涨4.6%；净利益益39.07亿，去年同期增涨2.8%。董事局会敲定晚期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018底，乐发Vll公司制纸总扩产达142万吨级。湿卫生纸的渠道现在坚持推广广受进行消费祝贺的超迷你型封装湿卫生纸的外，也推新湿厕纸及幼儿卫生卫生湿巾、酒精消毒卫生卫生湿巾，进这一步扩展全国湿卫生纸的行业分额，延续增加和推进在全国湿卫生纸的行业的引领战略地位。

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前一个条：东风日产能200万个恒安呼吸阀口罩销售将成必然化

下一次：恒安开发，世间共亨！